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針對最近安防行業幾個熱點問題(價格戰、下半年需求等),我們整理了最近與安防產業各環節從業人員交流的觀點,簡單紀要如下,詳細內容請見第二頁:安防市場降價影響主要在私人部門,海康與大華以量補價,因此提高市場份額:安防下游客戶主要分公共部門和私人部門,降價并沒有影響到所有產品,主要是民用產品。公共部門主要是針對平安城市、智慧城市、地鐵等項目,往往經費充足,對價格不敏感,降價對其影響不大。公共部門毛利較高,但是費用不低,因而凈利率差不多。私人部門是針對便利店、酒店等項目,企業預算有限,希望價格越低越好,降價對安防的影響主要表現在這一塊。

    審計風暴及反貪腐影響主要在公共部門,影響的是實施的進度,但是項目還是會進行:對審計風暴的影響,項目人員以及經銷商的說法符合我們策略組提出的觀點“對于政府結構性支持的一些領域,雖然訂單取消或縮水的可能性要小,但可能會面臨付款推后等現金流方面的風險。”亦即很多的安防項目還是會進行,影響不大。對于帳期,則要看各家廠商的應對態度。有一些項目由于反貪腐而停止的,可能會造成存貨的增加,廠商只好降價銷售。

    下半年公共部門的訂單將明顯提速:國內安防市場2H12需求很高,1H13來看,公共部門項目運作緩慢,可能與新一屆政府上任謹慎行事有關。預計2H13的狀況良好,目前已經有一些項目開始進展。結合國務院對信息消費的鼓勵以及新一屆地方政府逐步進入投資周期,下半年公共部門的訂單將明顯提速。

    建議我們對兩家安防龍頭今年的業績增速,還是很有信心:海康今年能做到30%~40%左右的業績增速、大華能做到50%~60%的增速。維持推薦評級。